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專訪洪泰集團盛希泰:二級市場估值下降是趨勢,下一個十年中國會出現非常偉大的To B公司

每日經濟新聞 2020-01-28 11:04:11

“中國在下一代會出現一堆非常偉大的To B公司“,洪泰集團盛希泰提及,比如5G技術我們相對領先了,就可能誕生一些真正To B的龍頭公司。

每經記者 李蕾    每經編輯 肖芮冬    

自去年以來,一二級市場倒掛的情況越來越頻繁地出現,這種悲觀情緒也蔓延到了一級市場。尤其是“獨角獸”WeWork因估值倒掛中止IPO、進而陷入泥潭的情況,更是引起行業廣泛關注。

對此,洪泰基金創始人、洪泰集團董事長、洪泰財富董事長盛希泰在接受《每日經濟新聞》專訪時表示,整個二級市場的估值下降是趨勢,而不是暫時的。

盛希泰同時表示,非??春弥袊腡o B市場,“下一個十年會出現一批非常偉大的To B公司”。

圖片來源:受訪者供圖

 

一二級市場倒掛將成常態:二級市場整體價值中樞下移是趨勢

近年來在資本的熱捧下,一級市場的估值被炒得越來越高,尤其是一些高估值的項目更是如此。不過隨著二級市場的下跌,而一級市場的估值仍然在頑強地堅挺,一二級市場出現倒掛就成為了事實。

而這背后其實是整個創投圈都默認的規則,那就是:只有一級市場一輪高過一輪的估值,才能讓機構在賬面上呈現一個相對更漂亮的IRR(內部回報率,指項目投資實際可望達到的收益率)。而這個指標,是廣大機構向LP募資時最有說服力的指標,也是對外展示投資業績的一個重要窗口。

對此,盛希泰表示,C輪是一個項目非常重要的節點,“VC到PE的連接在打通,一個企業到了B輪、C輪還在融資,如果沒有IPO或者賣出去的可能性,這個企業就可能關門,它不能無限融資下去,這沒有道理”。

在他看來,之所以會出現一二級市場的倒掛,主要是因為二級市場信息高度對稱、價格更公允。盛希泰指出,整個二級市場的估值下降是趨勢,而不是暫時的。不管是中國市場,還是美國市場,二級市場的估值下降、市盈率下降都是趨勢。“因為市盈率這個概念本身就是一個最大的泡沫,但它是促進人類社會進步的泡沫。未來創業環境將肅清偽創業,肅清一級市場一些小圈子自摸的游戲。”

發力洪泰財富:深耕資產端能力

一二級市場倒掛嚴重,再加上募資難的限制和全球經濟進入后周期時代的大環境,投資機構們的出手顯得更加審慎和理性,投資邏輯也逐步向價值投資回歸。在這樣的背景下,洪泰集團開始全面發力財富管理業務。

2016年成立,2017年拿到獨立基金銷售牌照,經過兩年的探路和摸索,洪泰財富逐漸在資產端覆蓋了天使、VC、PE、并購領域,產品也包括公募基金、私募證券基金、私募股權基金等不同類型。

目前在財富管理行業,數量比較多的是第三方財富管理公司,另外其他資管機構例如券商、銀行等背景的財富管理平臺也并不少見,還有一些機構是先布局財富管理、再回頭開展股權投資業務。洪泰財富的邏輯不太一樣,在盛希泰的設想里,這家公司是一個具備“投資+投行”基因的財富管理平臺。眾所周知,這個行業里優質資產的缺乏已經成為共識,“以資產端驅動財富端”是很多業內公司努力的方向。洪泰財富聯合創始人、執行董事沈燕婕在接受《每日經濟新聞》采訪時表示,洪泰財富是從資產端起家做財富管理,團隊在做盡調時,對資產有更強的甄別判斷能力,有更大的機率能夠找到好的資產。

“舉個例子,洪泰的一些精選基金,我們從里面切一個份額出來給到洪泰財富的客戶。這些基金都經過大LP的層層盡調、非常專業,作為洪泰財富我們也越來越知道應該怎么和資產端打交道、真正的規則是怎么樣的。在找到好資產后,洪泰財富團隊的議價能力也更強,能夠站在LP角度給出公允價格。”沈燕婕總結道。

看好To B市場:國內將誕生一批偉大的To B公司

在談到看好的賽道時,盛希泰表示,中國的To B大時代已經開始,“下一代會出現一堆非常偉大的To B公司”。

根據相關統計,美國To B公司中超過100億美元市值的有28家、超過1000億美元的有7家;相比之下,中國超過100億美元市值的則有兩家。但另一方面,國內目前的企業法人有3500萬,僅2019上半年每天新注冊的工商企業就有1.94萬家。“我們經常講中國上市的To B公司很少,但我認為不用著急,中國有一天會追上的。”

在他看來,中國To B的“獨角獸”增長,最大的背景是中國無可比擬市場規模的紅利與下沉市場“洼地紅利”的爆發,而當前的市場環境很有利于催生這樣的To B企業。

盛希泰指出,首先我國在移動互聯網領域有獨有的先發優勢,其次以華為為代表的技術企業大量出現,國內的科學技術蓬勃發展,開始領先。

“中國在下一代會出現一堆非常偉大的To B公司,再加上3500萬企業的龐大市場,我認為付費的意愿、付費的能力根本不是問題。機會還是存在的,比如5G技術我們相對領先了,就可能誕生一些真正To B的龍頭公司。”盛希泰這樣說道。

封面圖片來源:受訪者供圖

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